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纽约铜期货罕见逼空跨市价差极端走阔
作者:管理员    发布于:2024-05-18 10:55:24    文字:【】【】【

  芝加哥商品交易所(COMEX)的铜期货,正在出现针对7月合约的逼仓行情。

  5月15日,COMEX铜期货2407合约触及5.128美元/磅,约11300美元/吨,突破2022年3月以来高点,创下该期货品种有史以来新高。

  伦敦金属交易所(LME)铜期货盘中触及10400美元/吨,沪铜于5月16日盘中触及83000元/吨,刷新近18年以来的高位。

  金瑞期货研究所副所长龚鸣对第一财经分析称,今年以来COMEX铜期货和LME铜期货之间价差持续走高,并超过正常水平,因此吸引套利资金及产业资金涌入,导致COMEX铜期货市场的持仓大幅超过库存,存在现货交割缺口。同时,短期内有大量资金做多COMEX铜期货市场,对已经入场的套利资金形成逼空,套利资金止损离场后,价差进一步扩大到历史极端水平。

  在跨市价差方上,COMEX市场与LME市场的铜期货的基差逐渐走阔,一度超过1000美元,刷新历史纪录。

  “这轮跨市价差扩大不仅受到交易层面的显著影响,基本面的变化同样不容忽视。由于全球铜矿供给存在缺口且短期内干扰加大,从而推高现货溢价。”中金公司认为,在价格走势上,随着短期投机情绪的回落,铜价存在回调的风险,提醒市场参与者防范市场波动。

  自今年4月以来,COMEX铜期货主力2407合约开始上攻,单月涨幅超过12%,月内增仓超过11万手。

  进入5月,COMEX铜主力合约涨幅扩大,5月至今累计涨幅超过7.8%,合约持仓量于近日持续大增,一度超过17万手,较4月初增近150%。

  紫金天风期货研究所所长贾瑞斌分析称,COMEX期铜自身7月合约比9月合约每磅高出约30美分,远近合约价差倒挂,导致多单仓位移仓至后续合约,赚取近月合约溢价。同时,美国当地铜现货溢价已经超过300美金/吨,也说明COMEX铜期货正被逼仓。

  贾瑞斌分析称,5月13日起,COMEX市场与LME市场的铜期货的价差,维持在400美元~500美元的高位。14日晚间,COMEX铜期货继续飙涨,跨市价差进一步走阔至1000美元以上,这一现象比较少见。

  海通期货的有色分析师王云飞对第一财经分析称,从基本面看,COMEX铜库存长期偏低,叠加金属交割制裁使得货源更加紧张,为逼空创造了条件。然而,逼空现象出现在铜这种规模和流动性相对较好的品种上,是比较罕见的。

  贾瑞斌称,相较于其他金属期货品种,铜现货的总量和货值相对较大,其出现巨幅上涨的概率和幅度不会特别巨大。这一轮上涨主要还是美国铜现货库存不足,叠加资金推动导致的盘面上行。

  中金公司分析称, COMEX铜库存由4月初的接近3万吨,下降至5月14日的2.1万吨,库存处于低位。同时,COMEX铜交割品牌相对有限、逼仓风险较高。与上海期货交易所(SHFE)、伦敦金属交易所(LME)相比,COMEX尚未接纳中国铜企品牌交割,而LME已有25家中国铜企注册。考虑到中国铜产量对全球铜产量的重要贡献,COMEX不接受中国品牌交割,可能是其铜价溢价扩大的原因之一。

  贾瑞斌分析称,逼空形成前,往往都伴随着库存的大幅回落,注销仓单大幅上升和现货的超季节性升水。由于对铜基本面的判断存在一定的主观性和滞后性,因此在微观层面,库存回落、现货升水造成了短期交易供不应求的局面。

  以2021年10月发生的LME铜逼仓为例,大宗商品贸易巨头托克集团从LME(伦敦金属交易所)仓库中大量提取铜,导致LME铜库存锐减。

  随之而来的就是铜价大幅走高,彼时,LME铜期货价格在半个月内上涨了约14%,突破10000美元/吨的大关。为了维护铜市场的交易秩序,LME采取了包括修改铜贷款规则、对Tom-Next合约的现货溢价设置限制,以及对特定合约实施延期交割机制。

  对于此次逼空是否会蔓延至于LME铜和沪铜,王云飞认为,COMEX市场的铜期货交易规模低于上期所和伦敦金属交易所(LME),因此COMEX铜期货出现的逼空可能难以引发沪铜和LME铜的跟涨。此外,从库存情况来看,沪铜和LME铜的库存当前并未呈现极度紧张的状态,同样降低了铜在全球范围内出现挤仓的风险。

  贾瑞斌也分析称,从三大交易所本身而言,LME及上期所库存较为充足,并不形成逼仓条件。从套利角度来看,COMEX逼仓行情可持续性较大,主力7月存在较大价差回归风险。

  国元期货有色分析负责人范芮对第一财经分析称,综合来看铜价已经虚高,若后期炼厂减产不及预期,将导致铜价回落。

  广州金控期货研究中心副总经理程小勇也称,这一轮铜价的飙升是商品属性和金融属性共同作用的结果。基本面上,铜矿供应紧张导致价格上涨,进口铜精矿加工费下降,加重冶炼厂成本压力,冶炼厂面临亏损。

  根据Mysteel调研的国内冶炼厂检修计划,5月冶炼厂检修力度将会加大,涉及检修产能增加至306万吨。

  范芮认为,短期内需求难有明显发力,空调行业已经进入生产淡季,高铜价对线缆企业的抑制作用依然明显,

  中长期看来,程小勇认为,新能源产业对铜等新能源材料的需求在2023年显著增长。尽管2024年1~4月新能源汽车的同比增速和环比增速均有所回落,但在去年高基数的基础上,其对铜的消费拉动依然显著。以及电力需求增长,需要电力设备的大规模更新,这一利好因素推动在,铜价的上涨周期尚未结束。

  中金公司也认为,基本面上铜矿供给紧张仍影响冶炼厂,全球制造业和新能源需求预期向好则维持铜价上行。中长期看,资源保护、地缘影响及资本开支低影响铜矿及全球贸易,导致供给问题难解。因此,区域间供给风险分化可能影响定价,投资者应关注这些趋势并调整策略。

脚注信息

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