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建筑公司排名一览表供需失衡刺激伦铜价创纪录新高 市场押注铜价涨势还将继续
作者:管理员    发布于:2024-05-22 01:48:09    文字:【】【】【

  )在技术面、基本面和情绪面的推动下,铜价涨势不止,上周的美铜逼空或许只是铜价上涨的开始,新一轮商品周期似乎正在“冒头”。

  近期美铜期货市场上演了一场多空大战。5月20日,纽约COMEX铜7月合约(当前主力合约)一度涨近3%,截至发稿,报5.134美元/磅,持续徘徊在历史高位,上周连续两个交易日出现日内超过5%的涨幅。今年以来,COMEX铜价累计涨幅达38%。

  随着COMEX铜价格飙升,空头资金正承受巨大压力,美铜市场大规模逼空也同时扰乱了全球铜市,从5月20日现价来看,COMEX铜7月合约价格相较于其他市场基准合约出现大幅溢价,5.13美元/磅的价格相当于11306美元/吨。

  LME铜期货今日一度上涨4.09%,至11104.50美元/吨,刷新了2022年3月创下的纪录,截至发稿,LME铜涨幅收窄至10933美元/吨,较COMEX铜主力合约仍低近400美元/吨。

  花旗银行商品研究主管Max Layton在报告中表示,COMEX铜价超过伦敦金属交易所(LME)影响到了套利头寸,随着套利者将实物铜运往美国,刺激铜供应转移,伦敦金属交易所(LME)市场的铜供应可能相对趋紧,推动LME铜价走高,COMEX铜对LME的溢价将会收窄。

  花旗在报告中表示,COMEX和伦敦金属交易所(LME)这两家交易所的铜期货,已吸引高达250亿美元(约合人民币1800亿元)的投机性多头资金。

  高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团(Carlyle Group LP)能源路径部门的首席战略官杰夫·柯里(Jeff Currie)近期表示,全球铜矿供需失衡的背景下,铜价仍会继续大幅上涨,“这是我从事这行30多年来见过的最好的交易。”

  中金公司在近期发布的报告中表示,短期投机情绪回落之后,铜价可能存在回调风险。但是长期来看,铜价上行趋势不变。从基本面的角度看,铜矿供给紧张倒逼冶炼厂被动减产的矛盾仍在演绎。在这个矛盾解决之前,只要全球制造业和新能源行业需求预期向好,铜价上行趋势不变。

  从基本面看,2024 年铜矿生产扰动因素较多,铜矿供给偏紧:巴西法院暂停淡水河谷旗下 Sossego 铜矿运营许可、赞比亚面临电力紧缺问题、刚果(金)的 COMMUS SAS 铜钴矿所生产的部分产品被查出辐射含量超标被迫关闭 ……

  中信期货沈照明团队认为,从全球铜矿产能周期来看,2024-2026 年全球铜矿新增产量偏少,国内外铜冶炼新增产能规模较大,铜矿重回趋势性偏紧状态。

  据Woodmac调研,由于铜精矿供给紧张,叠加今年红海事件和巴尔的摩大桥倒塌影响物流,今年前四个月美国现货溢价从8美分/磅小幅攀升至8.5美分/磅,长期供给风险也在抬升。

  美银指出,澳洲矿业巨头必和必拓(BHP)向英美资源(Anglo American)提出了390亿美元的并购要约,暴露出了行业供应偏紧问题,刺激了铜价的上行,成为了美铜期货突然上演“史诗级逼空”的主要导火索。

  同时,主要央行货币政策宽松预期等因素,导致作为商品中金融属性仅次于黄金的"铜博士",成为宏观配置中的优质选项,使市场投机性需求增加,全球制造业复苏和能源转型进一步推升了对铜的需求。

  从交易层面看, COMEX铜发生逼仓主要因为库存处于低位,可交割货源不足,造成虚实比极高,推高了逼仓风险。

  中信期货指出,当前COMEX 铜库存为2万吨左右,处于历史极低水平。但是 COMEX 铜 7 月合约持仓却过大,截至4月16日,COMEX铜7月合约持仓约为 16.2 万手,折合184万吨,虚实比高达77倍,持仓量与实际库存之间的巨大差异,成为逼空产生的根本原因。

  指出,除了库存偏低外,COMEX铜发生逼仓还主要因为可交割货源不足,COMEX铜交割品牌相对有限、逼仓风险较高。

  解释道,与上海期货交易所、伦敦金属交易所(LME)相比,COMEX不接受中国品牌铜交割,且俄罗斯铜也不能用于交割,导致库存仓单无法快速上升。

  美铜期货逼空事件发生后,有投资者担心逼空会蔓延到伦铜市场。一德期货分析师吴玉新认为,在LME市场发生逼仓的概率相对较小。虽然LME市场的总持仓量较大(58万手),远超交易所库存(10万吨)。但多空双方持仓较为均衡,基金多头净持仓为6.4万手,商业企业空头净持仓为9.4万手,双方持仓均创历史新高。

  但有业内人士分析认为,当前全球精铜市场供需偏紧, LME仓单报告显示某一大户占有40—50%的仓单,假若此大户是多头,其他地区交仓不及时的话,短期挤仓也可能会对价格产生较大的影响,所以不能完全排除逼空的可能。

  本轮铜价上涨主要是围绕着供需缺口叙事,历次铜价在中长期持续大涨背后都离不开需求的大幅改善,而5—6月份将是实际需求好转与否的验证期。

  柯里认为,铜价的上涨不会只是一时热潮。电气化的浪潮正在推动铜的需求增长,无论是电动汽车、支持人工智能的数据中心,还是为满足激增的电力需求而扩建的电网设施,都将加速刺激全球范围内的对铜的需求。这是他多年职业生涯中见过的最具吸引力的交易,未来几年铜价将达到每吨1.5万美元。

  中金公司郭朝辉团队也强调,铜矿供给紧张倒逼冶炼厂被动减产的矛盾仍在演绎,在这个矛盾解决之前,只要全球制造业和行业需求预期向好,铜价上行趋势不变,主要关注三点:一是资源保护主义和环保主义上行;二是地缘影响供给效率下降、成本上升;三是资本开支持续较低。

  美银在最新报告中直呼,铜供应危机已经来临。铜矿供应紧张正日益制约精炼铜生产。同时,铜也是能源转型的中心,随着的扩张,铜将进一步受益。该行预计,到2026年,铜价将触及每磅5.44美元,较目前的每磅4.28美元上涨27%。

  从技术面角度看,本轮铜价上涨背后也离不开散户投资者通过微型合约大举进场。

  芝加哥商品交易所(CME)的微型铜合约为散户投资者提供了进入市场的途径,4月,该合约的平均日成交量达到12863手,是该合约自2022年5月推出以来的最高水平,前四个月,该合约的累计成交量相当于67万吨铜。

  随着价格不断上涨,专业投资者和散户参与者或许会继续“涌入” 在为铜市带来额外的流动性之时,也可能加剧市场的不稳定性。

  国海证券指出,当前铜矿股和铜价已经初步走出了股强商弱的状态,铜市场交易环境或与1996和2006年类似,铜价行情进入中段,投机交易活跃的影响下波动率有望加大,从过往几次的情况来看,股强商弱结束之后,铜价往往会开启新的一轮上行趋势。

脚注信息

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